Досега президентът на САЩ Доналд Тръмп само се е оплаквал и негодувал срещу отговорните в централната банка - Федералния резерв. Тръмп дори нарече шефа на Фед Джером Пауъл „идиот“, защото досега той отказваше да намали основните лихви.

Но сега Тръмп предприе директна атака – той уволни гуверньорката на Фед Лиса Кук, която беше заела страната на Пауъл. Кук оспорва това решение, а съдилищата ще трябва да решат спора. Много икономически експерти се опасяват, че Тръмп иска да разруши независимостта на Фед.

В какво се състои този спор и какви са опасностите за световната и европейската икономика от евентуални сътресения в американската централна банка?

Какви са задачите на Фед?

Американската централна банка има по закон два мандата: първо, да следи инфлацията да не нараства силно. Ако това се случи, обикновено реагира с повишаване на основните лихви. Второ, Фед трябва да се грижи за добре функционираща икономика и пълна заетост. Но двете задания често си противоречат, защото по-високите лихви спъват икономическия растеж. Предизвикателството за паричната политика е да намери правилния баланс.

Защо политическата намеса в паричната политика е по принцип опасна?

През 70-те и 80-те години индустриалните държави регистрираха двуцифрена инфлация, защото политиците контролираха централните си банки. Изводът тогава: „политически определени лихви“ са отрова за стабилните цени.

Те водят дългосрочно до инфлация, високи лихви и икономически спад. Затова се наложи разбирането, че независими централни банки, които могат да вземат важни, но непопулярни решения за лихвите, са по-подходящи да държат инфлацията под контрол.

Германската Бундесбанк беше световен пример. Но тъй като Фед и други централни банки приеха твърде късно насериозно силния инфлационен подем през 2022 г., Тръмп има коз, за да постави под въпрос компетентността на Пауъл.

Защо Тръмп уволни централната банкерка Кук?

Тръмп иска да контролира ръководните органи на централната банка, като постави свои хора. Ако Кук си тръгне, хората на Тръмп могат да получат мнозинство в седемчленния борд на директорите на Фед.

Двама удобни за него кандидати Тръмп вече назначи още по време на първото си президентство. Наскоро с място в борда се сдоби и друг негов довереник – Стивън Миран. Двама действащи банкери от Фед вече се изказаха в последните седмици в полза на намаляване на лихвите.

Пикантното е, че Пауъл наскоро също постави на дневен ред намаляване на лихвите – и то за септември. Той аргументира това с това, че инфлационната опасност не е толкова голяма. Досега повечето експерти изхождаха от това, че митата на Тръмп ще увеличат цените в САЩ. Това обаче в голяма степен не се е случило – засегнатите предприятия поемат допълнителните разходи. Въпросът е дали, кога и в каква степен ще прехвърлят тези мита върху потребителите.

За Пауъл това е дилема. Ако той повиши лихвите през септември, тогава ще направи точно това, което президентът на САЩ отдавна изисква. Някои хора вече шепнат: дали Тръмп всъщност е бил прав с критиката си?

Какво означава това за света, Европа и ЕЦБ?

САЩ са най-важният финансов пазар и най-голямата икономика в света, като с долара разполагат и с най-важната резервна валута. Ако Тръмп успее да овладее Фед, той ще контролира „паричния склад“ на света. Съществува опасност на всички борси, облигационни и валутни пазари да настъпят големи сътресения. Международните инвеститори държат доларови ценни книжа, защото се смятат за сигурни.

Ако Тръмп започне да финансира бюджетния дефицит чрез централната банка – било чрез твърде ниски лихви, било чрез изкупуване на американски държавни облигации – заплашва инфлация. Освен това: ако Тръмп успее с атаката си срещу Фед, популисти в Европа също могат да увеличат натиска върху ЕЦБ. Техният аргумент, че ниските лихви облекчават данъкоплатците, защото правят държавните кредити по-евтини, звучи убедително само защото премълчава инфлационната опасност.

Как реагира борсата на решението на Тръмп?

Поне този път финансовите пазари не се разтресоха от новината за уволнението на гуверньорката на Фед – за разлика от началото на април, когато Тръмп обяви изключително високи мита за почти всички страни по света. Този път реакциите на фондовия пазар бяха ограничени.

Доходността на дългосрочните държавни облигации на САЩ леко се повиши, цената на златото също малко скочи, но по принцип инвеститорите останаха спокойни.

„Възможно е вече да са свикнали, защото Тръмп от месеци масово атакува Фед“, казва Елмар Фьолкер, експерт по облигации в Landesbank Baden-Württemberg (LBBW).

Трябва обаче да се изчака какво ще решат съдилищата. Това е може би единственото положително в случая: че съдиите ще изяснят доколко президентът на САЩ може да се намесва във Фед, тъй като законът е неясен. Ако съдиите ограничат Тръмп, това може дори да укрепи Фед.

Каква е най-голямата опасност, ако се срине независимостта на Фед?

Пауъл обръща повече внимание на инфлационната заплаха, Тръмп иска процъфтяваща икономика. Тук е най-големият риск, ако политиката прекалено се намеси в паричната политика: че лихвите няма да бъдат навреме увеличени при заплаха от инфлация. Краткосрочно това колебание стимулира икономиката, но дългосрочно може да доведе до висока инфлация с всички негативни последици: обезценяване на валутата, загуба на спестявания и нарастващо обедняване на хора без имущество.

Именно затова през десетилетията в работещите пазарни икономики като САЩ и Европа се е държало толкова много на политическата независимост на централните банки.

Какво би могло да се случи на финансовите пазари?

Засега е спокойно, но настроението може всеки момент да се обърне – ако инвеститорите сметнат, че политиката на Тръмп дългосрочно подхранва инфлацията. Неговите високи мита върху вносни стоки могат да повишат цените в САЩ. Ако паричната политика не противодейства с по-високи лихви, инфлацията може да се превърне в неразрешим проблем. Ако инвеститорите очакват дългосрочно висока инфлация, те ще изискват по-високи рискови премии за дългосрочни американски държавни облигации – лихвите ще се повишат рязко. Тъй като САЩ са силно задлъжнели, това би им струвало трилиони долари.

Тези сътресения на пазара на облигации могат да се прехвърлят върху цялата световна икономика: доверието в американската икономика би рухнало, курсът на долара би се сринал, в даден момент и фондовият пазар би бил засегнат. Инвеститорите биха избягали в последното останало сигурно убежище: златото.

Ако американската валута и държавните облигации загубят привилегированата си позиция на световните финансови пазари, заплашват сътресения с непредвидими мащаби.

„Уволнението на гуверньорката на Фед е важна стъпка за стабилността на финансовите пазари, но все още не е предизвикало особено силни тревоги у инвеститорите“, казва експертът по облигации Фьолкер. Във всеки случай обаче е обезпокоително, че Тръмп продължава по опасен път.

„Този път не се случи кой знае какво, но това не означава, че можем да обявим спокойствие за бъдещето.“